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近日，玻璃現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，廠家漲價范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。從河北沙河、湖北延伸至全國其他地區(qū)，不少地區(qū)還開啟了多輪漲價。華東地區(qū)多數(shù)玻璃廠報價上調(diào)20~60元/噸不等，華南地區(qū)主流玻璃企業(yè)價格上漲20元/噸，部分企業(yè)仍有漲價計劃。令市場關(guān)心的是，當(dāng)前，玻璃廠家持續(xù)漲價的“底氣”從何而來？

據(jù)方正中期期貨分析師魏朝明介紹，本周玻璃現(xiàn)貨市場延續(xù)走好，現(xiàn)貨價格調(diào)漲，庫存去化從河北擴(kuò)展到湖北再到全國其他主流產(chǎn)銷區(qū)，湖北市場報價連續(xù)多輪跟漲，華南地區(qū)漲價頻次也較為密集。

對此，南華期貨能化分析師壽佳露告訴期貨日報記者，前期河北沙河、湖北產(chǎn)區(qū)作為玻璃價格的風(fēng)向標(biāo)，漲價較快，導(dǎo)致地區(qū)間不平衡，外圍地區(qū)也在本周接力補(bǔ)漲。

在業(yè)內(nèi)人士看來，玻璃現(xiàn)貨價格持續(xù)走高與樂觀的宏觀氛圍及期現(xiàn)貨價格的正向互動存在密切關(guān)聯(lián)。

“目前浮法玻璃供需基本面有一定改善，尤其是供給端改善較為明顯。”申萬期貨能源化工高級分析師陸甲明表示，以今年為例，上半年玻璃日熔量最高時一度達(dá)到17.65萬噸，與2021年日熔量17.67萬噸持平。伴隨著供需偏弱格局逐步確立，玻璃現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，生產(chǎn)毛利不佳，產(chǎn)業(yè)企業(yè)也逐步意識到供需的弱勢狀態(tài)，開始對供給端進(jìn)行調(diào)整。

經(jīng)過長期的調(diào)整，玻璃整體的日熔量逐步下降到16萬噸左右，供給端下降大幅降低了供需面的壓力。尤其是9月下旬，伴隨著多項政策推出，市場信心進(jìn)一步改善。“國慶假期后上游生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅下降了1000萬重箱，截至上周，已經(jīng)降至5000萬重箱的水平，庫存端壓力有了初步的緩解。”在陸甲明看來，現(xiàn)貨面階段性改善，是生產(chǎn)企業(yè)在本周試探性提價的主要因素。

盤面上看，玻璃期貨主力合約一度升水沙河現(xiàn)貨超過100元/噸，升水湖北現(xiàn)貨200元/噸。壽佳露表示，“這樣的基差提供了很好的入場機(jī)會，中下游積極補(bǔ)庫，現(xiàn)貨市場迎來正向反饋。數(shù)據(jù)上也反映出基本面的改善，比如供應(yīng)端冷修加速，日熔量跌破16萬噸，供應(yīng)收縮的情況下疊加年底趕工及10月旺季各地下游訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)的情況，刺激了深加工企業(yè)的補(bǔ)庫以及現(xiàn)貨漲價。”

值得一提的是，10月以來，市場累庫預(yù)期被打破，玻璃市場呈現(xiàn)持續(xù)去庫態(tài)勢，玻璃廠家多數(shù)時間維持“低庫存”策略。

對此，壽佳露介紹說，10月以來，玻璃市場確實呈現(xiàn)出持續(xù)去庫態(tài)勢，主要是中下游補(bǔ)庫引發(fā)的。除剛需之外，現(xiàn)貨端跟漲及需求改善預(yù)期增加了貿(mào)易商囤貨需求，河北沙河、湖北等地期現(xiàn)貿(mào)易商積極拿貨，這意味著一部分庫存從上游廠家轉(zhuǎn)移到中游期現(xiàn)及貿(mào)易商手中，緩解了玻璃廠自身的壓力。

“在連續(xù)一個月的期現(xiàn)貨價格上漲過程中，玻璃企業(yè)庫存得到一定程度去化，其中，沙河庫存降至相對低位，為玻璃企業(yè)推升價格和利潤提供了適宜的基本面環(huán)境。”魏朝明表示，如果條件允許，生產(chǎn)企業(yè)是不愿意持有大量產(chǎn)品庫存的，以避免資金過度占用及存貨跌價損失。

伴隨著庫存的消化，玻璃生產(chǎn)企業(yè)在供給下降后，會維持一定的低庫存情況。“低庫存策略，體現(xiàn)出實體企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的心態(tài)。”陸甲明表示，目前行業(yè)普遍盈利情況不佳，企業(yè)大幅度備庫的意義并不大，這從側(cè)面反映出行業(yè)整體供給能力依然較為充裕。

在陸甲明看來，目前北方地區(qū)總體處于季節(jié)性走弱的周期中，對生產(chǎn)企業(yè)而言，低庫存策略或?qū)⒀永m(xù)。

然而，魏朝明認(rèn)為，當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)庫存去化是宏觀產(chǎn)業(yè)價差結(jié)構(gòu)及季節(jié)性因素等多重有利條件共振的結(jié)果。“一些因素后期或逐步發(fā)生變化，玻璃行業(yè)仍有從去庫轉(zhuǎn)向累庫的可能。”他稱。

同樣，壽佳露表示，玻璃企業(yè)的低庫存狀態(tài)是否延續(xù)在于實際需求能否迎來實際改善。

需要注意的是，周三，華中、華東、西南等地現(xiàn)貨價格仍有調(diào)漲，從最新情況看，本輪行情的“發(fā)動地”沙河地區(qū)貿(mào)易商玻璃報價已經(jīng)開始走弱，玻璃價格上漲趨勢或面臨需求終端的驗證。在魏朝明看來，期貨盤面升水現(xiàn)貨幅度縮窄或抑制現(xiàn)貨市場，基于此，建議玻璃生產(chǎn)企業(yè)及期現(xiàn)企業(yè)關(guān)注期貨顯著升水現(xiàn)貨的賣出套保機(jī)會。

“短期玻璃現(xiàn)貨市場延續(xù)漲價的難度比較大。”壽佳露稱，一是當(dāng)下的漲價加注了宏觀預(yù)期，現(xiàn)實基本面尚未跟隨；二是目前中下游庫存仍處于相對高位，進(jìn)一步補(bǔ)庫的動力不明顯；三是持續(xù)漲價可能會改變冷修的斜率和預(yù)期。在她看來，后續(xù)影響玻璃走勢的關(guān)鍵在于冷修的斜率能否保持、中游庫存的釋放及真實需求的驗證。